中國(guó)經(jīng)濟(jì)2013年后硬著陸？
精準(zhǔn)預(yù)測(cè)次級(jí)房貸危機(jī)的紐約大學(xué)教授Nouriel Roubini最近表示，過(guò)去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)性成長(zhǎng)即將告終。他斷言，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于過(guò)熱階段，但再過(guò)一段時(shí)間便將陷入通縮，并帶衰全球也落入通縮 厄運(yùn)。一旦不斷增加的固定投資無(wú)以為繼，中國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)必要大幅下滑，時(shí)間點(diǎn)很可能發(fā)生在二Ｏ一三年之後。
雖然中國(guó)的新五年計(jì)劃和先前一樣，要拉高消費(fèi)占ＧＤＰ的比重，但對(duì)政府來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的方式就是維持現(xiàn)狀。十二五規(guī)畫(huà)仍持續(xù)仰賴投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的模式，如興建國(guó)宅，而非以加速人民幣升值、將大量財(cái)政收入移轉(zhuǎn)至家計(jì)單位、國(guó)企民營(yíng)化的方式來(lái)達(dá)成。
過(guò)去數(shù)十年來(lái)，中國(guó)在出口產(chǎn)業(yè)與弱勢(shì)人民幣的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁成長(zhǎng)，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)更加依賴凈出口和固定投資。Ｏ八至Ｏ九年金融海嘯期間，中國(guó)凈出口由ＧＤＰ的一一％比重大幅降至五％，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的因應(yīng)之道正是，將固定資產(chǎn)占ＧＤＰ比重由四二％拉高至四七％。
當(dāng)時(shí)單靠固定投資的增加，就足以令中國(guó)避免陷入嚴(yán)重衰退的局面。但其他國(guó)家，如日本、德國(guó)和新興國(guó)家，卻無(wú)法幸免。到了一Ｏ至一一年，這個(gè)比重更進(jìn)一步推升至五成。
沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能在固定投資占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)五成之後，還有馀力再投資而不會(huì)面臨產(chǎn)能過(guò)剩及呆帳的問(wèn)題。中國(guó)普遍存在過(guò)度投資的現(xiàn)象，如空蕩無(wú)人的豪華機(jī)場(chǎng)和子彈列車、哪兒也去不了的高速公路、好幾千幢中央和地方政府大樓，以及為了避免鋁價(jià)崩盤(pán)，而被迫關(guān)閉的全新煉鋁廠。
商業(yè)和高級(jí)住宅投資已經(jīng)過(guò)度；即使最近汽車銷售大增，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能還是過(guò)剩；鋼鐵、水泥和其他制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題持續(xù)惡化。短期內(nèi)，高漲的投資將點(diǎn)燃通膨，這是高度資源密集型成長(zhǎng)的特色。然而，產(chǎn)能過(guò)剩將無(wú)可避免地引發(fā)嚴(yán)重的通縮壓力，制造業(yè)和不動(dòng)產(chǎn)首當(dāng)其沖。
全球經(jīng)濟(jì)史中，所有的過(guò)度投資，不是以金融危機(jī)收?qǐng)觯褪窍萑胍欢伍L(zhǎng)期的低成長(zhǎng)，如一九九Ｏ年代東亞地區(qū)所爆發(fā)的危機(jī)。以此看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)終將面臨硬著陸，最可能的時(shí)間點(diǎn)會(huì)在一三年後。
若要扭轉(zhuǎn)這樣的命運(yùn)，中國(guó)得降低儲(chǔ)蓄率、減少固定投資、削減凈出口占ＧＤＰ的比重，并增加消費(fèi)的占比。問(wèn)題是，中國(guó)之所以擁有高儲(chǔ)蓄與低消費(fèi)，其來(lái)有自，要改變過(guò)度投資的誘因，可能需要耗費(fèi)二十年的時(shí)間。
中國(guó)在制造業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)的產(chǎn)能原已過(guò)剩，若還堅(jiān)持在這條以投資為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)之路向前邁進(jìn)，將會(huì)使問(wèn)題更形惡化；一旦固定投資無(wú)法繼 續(xù)成長(zhǎng)，將擴(kuò)大未來(lái)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)下滑的幅度。在一二年至一三年，中國(guó)新領(lǐng)導(dǎo)人上任之前，中國(guó)的決策者或許還能維持高經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率，但代價(jià)卻是昂貴的。
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